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零成本获利1亿美元,目瞪口呆的稳定币套利策略

原文标题:《How One Stablecoins Arbitrage Strategy Quietly Making US$113 Million Profit in 4 Months without Capital》

原文作者:EigenPhi

原文编译:0x137、0x22D,律动BlockBeats

TL;DR

1. 在过去四个月里,针对 MIM-UST 的套利策略收益超过 1.13 亿美元。

2. 这本质上是一个不需要资本投入的高级闪电贷策略,仅依靠支付 gas 费就获得高达 650 倍的回报,不用像三明治套利那样向矿工支付高昂「小费」,也不需要智能合约的编码能力。

3. 该策略始终在相对「低调」的流动性池中寻找机会,因此不容易被公众尤其是三明治攻击者发现。

4. 因为该策略使用闪电贷,在交易过程中没有仓位,因此无任何风险敞口。此外该策略涉及两种 Stablecoin,降低了 Stablecoin 崩盘带来的不确定性。

5. 像 EigenPhi 这样的工具能帮助我们洞察到不断增加的闪电贷流动性,它们为类似的套利策略提供了几乎无限的免费杠杆,需要特别注意。

在沉默中努力,让成功自己发声。」—— 佚名

关于 NFT、三明治攻击和 Flashbots 的 MEV 话题在过去几个月吵得震耳欲聋。要利用这些策略,必须知道如何将复杂的指标编织到智能合约的代码中,不断切换 Token 和流动性池,这需要大量的开发、更新和代码调试工作,以适应新兴或者不断完善的协议。更不用提为成功执行三明治策略而不断飙升的资本投入,尤其是在涉及 Stablecoin 的情况下。

然而,自 2021 年 11 月 14 日以来,一个不需要开发智能合约、仅在 MIM 和 UST 两个 Stablecoin 之间执行的套利策略,却收割了超过 1.13 亿美元的利润。截至 2022 年 3 月 23 日,这个套利策略在四个月的时间里悄悄执行了 1419 次,平均利润 80,096 美元,每笔交易成本只有 122.5 美元,最高一笔收益净利润为 6,001,912 美元。总共下来,MIM-UST 套利策略的回报率为 650 倍。

本文是针对该套利策略的第一篇深度报道。

对整天在各借贷平台徘徊的加密投资者来说,这整件事看起来就像是有人悄悄溜进一家麦当劳,找到了秘密菜单,偷改了油炸锅,用一小块炸薯条的成本做了份神户牛肉吃。而其他人只能排队买一些香肠、鸡蛋和奶酪饼干。

零成本获利1亿美元,目瞪口呆的稳定币套利策略

麦当劳培根鸡蛋堡

 

作为 DeFi 领域唯一一家套利和 MEV 大数据平台,EigenPhi 通过内部算法从无数看似平淡无奇的交易中发现那些高收益套利策略,并将其披露给公众。自从发现了针对 MIM-UST 的套利策略以来,我们的高级团队便开始对其进行全天候监控。根据我们的调查,有关这场「免费宴会」的消息只流传在一个非常小的圈子里。但首先,让我们使用该策略来剖析一下交易,并在这里展示给大家,以吸引一下「涉案人员」的注意。

该策略有四大支柱:

· 仅使用两种 Stablecoin 生产远高于平均水平的利润。

· 利用两种 Stablecoin 以最大限度地降低单个 Stablecoin 崩盘的风险。

· 该策略不需要编程能力,效率极高且降低了运营成本 (OPEX, Operational Expenditure)。

· 执行过程中没有持仓意味着零风险敞口,同时充分利用算稳脱钩带来的套利机会。

现在,我们来深入其中的细节,揭开这些魔鬼的面纱。

变个魔术,操作完成

首先,该策略本质上就是利用闪电贷,这意味着你可以借出 Token,赚取利润,并在同一笔交易中偿还贷款。如果交易过程中出现任何问题,贷方都不会有损失,因为整个区块会回滚。

一般情况下,你必须知道如何编写一个闪电贷程序,但这个策略完全不需要。我们用 eigenphi.io 披露的一项交易来解释它是如何进行的。

零成本获利1亿美元,目瞪口呆的稳定币套利策略

 

这笔交易的利润超过 10 万 美元,同时在流动性池中的 gas 及费不到 30.1 美元。我们将这种类型的套利定义为「空间套利」。通常来说,空间套利需要操作者深谙特定 Token 在不同流动性池之间的汇率差,一般是在 Uniswap 和 Sushiswap 中,操作者利用价差的交易赚取收益。然而这却是一个完全不同的「怪物」。

在 Etherscan 上打开交易详情概览,我们会发现无名参与者是如何联手让魔法发生的。当然,这里有一语双关的意思(律动注,MIM 全称为 Magic Internet Money)。

零成本获利1亿美元,目瞪口呆的稳定币套利策略

 

合约以 0x59e 开头:MIM CauldronV2 Lending Protocol,它由 Abracadabra.money 团队部署。团队在介绍文档中写道:

「它允许用户开立贷款、借入 MIM、使用杠杆以及还款。Abracadabra.money 是一个借贷平台,它使用生息 Token (ibTKNs, interest-bearing tokens) 作为抵押来借入与美元挂钩的 StablecoinMIM,它可以像其他传统 Stablecoin 一样使用」。

以 0xd96 开头的地址是 Abracadabra.money 的 Degenbox,他同样由 Abracadabra.money 部署,允许为其内部持有的资产创建各种策略。Degenbox 是一个用于贷款的保险库,尤其是这里的 UST。上面提到的 MIM CauldronV2 Lending Protocol 就是建立在这个 Degenbox 之上的。

以 0xff4 开头的地址是 Abracadabra.money 部署的 USTSwapper。

以 0x55a 开头的地址是一个基于 Curve Plain Pool 的 Stablecoin 流动性池,用于在 Curve 上进行 MIM-UST 兑换。外部的预言机会为其设定汇率。

以 0xb98 开头的地址是开始这笔交易的交易者。

下图展示了 Token 兑换的整个过程。

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1. 交易者从 Degenbox 借出 243,098.235492 UST 并调用了 USTSwapper。

2. 交易者发送指令,在 USTSwapper 的 MIM-UST-f Curve 池中,使用此时的汇率将 243,098.235492 UST 兑换为 244,132.700775 MIM。

3. 交易者发送指令,将 244,132.700775 MIM 送回 Degenbox 以偿还借入的资产。

4. 交易者发送指令,在 Degenbox 将 244,132.700775 MIM 换成 UST,并支付步骤 1 中发生的贷款。Degenbox 根据此时该平台的汇率,换出 344,119.620672 UST。交易者将其中的 243,098.235492 UST 用来偿还第一步的贷款,并迅速地将余下的 101,021.385180 UST 作为利润提出,交易结束。

在 EigenPhi 上,我们简化了这一令人困惑的过程,在下面的 Token 流动图中只展示了有意义的交易信息。你可以看出有两个流动资金池发挥了作用。第一行的是 Degenbox,显示交易者发送了 244,132.700775 MIM 并收到了 344,119.620672 UST。第二行则是 MIM-UST-f Curve 池,显示交易者收到 244,132.700775 MIM,发送了 243,098.235492 UST。最后一行表明交易者获得了 101,021.385180 UST 作为净利润。

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那么,这位交易者使用了什么样的魔法咒语,才能让这一切在不被注意的情况下发生在一个主流 DeFi 借贷平台上的?

我们必须深入到代码层面,才能一窥交易者是如何在内部代码的帮助下利用这些平台的。

将代码从里到外翻个底朝天,即可获得财富密码

硬核开发者提醒:如果你想了解详细的技术细节,请继续阅读。否则我们建议你跳过下面这部分的内容。你只需要知道,交易者对 Cauldron V2 协议有着深入的了解,可以使用多种内部方法像拼乐高一样轻松发起一次闪电贷,而不需要编写并部署智能合约。

1. 交易者使用 Cauldron V2 协议的 cook() method,将一组可执行指令作为 method 的参数编入到单笔交易中,这是发起闪电贷的前置条件。cook() method 可以在链下执行。

2. 交易者调用 ACTION_UPDATE_EXCHANGE_RATE method,这个 method 能调用合约的 internal method accrue() 借出资产。

3. 交易者调用 Cauldron V2 的 internal method_removeCollateral() 来兑换 UST。

4. 交易者调用 USTSwapper 将 UST 兑换成 MIM。

5. 交易者使用 Cauldron V2 的 internal _repay() method 将 MIM 送回 Degenbox 以获取套利头寸。

6. 再次调用 _removeCollateral() method,交易者释放了抵押品。

7. 交易者调用 withdraw() 方法提出 UST 头寸。代码咒语结束。

在进一步的研究中,EigenPhi 发现 Degenbox 的代码是 SushiSwap 的金库 BentoBox 的一个分叉。BentoBox 是借贷和保证金交易平台 Kashi 的基础。

总而言之,要使用这个策略,你必须要:

1. 精通 Cauldron V2 协议的 cook() method,免去繁琐的编码、调试、部署。

2. 实时了解汇率价差,以确定最佳时机。

当然,就算以太坊的价格只减少几美元,也会降低一些 Gas 费——成本最小化,收益最大化。

那么,是时候检查一下有多少人加入了过这场私人聚会,使用过这个策略了。

宴会的宾客名单

从 2021 年 11 月 14 日到 2022 年 3 月 23 日,1086 个地址一共执行了该策略 1419 次,如下图所示。蓝色条是当天的交易数量。

零成本获利1亿美元,目瞪口呆的稳定币套利策略

 

为了更易于看出趋势,我们将利润的金额转换为对数形式。

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套利交易的数量和利润在 1 月 27 日和 1 月 28 日达到顶峰,这正是 Frog Nation CFO 0xSifu 被曝光的时间。Frog Nation 是一个松散的组织,相关项目包括 Popsicle Finance、Wonderland 和 Abracadabra。0xSifu 被曝光的消息对 MIM 造成了沉重打击,引发了与美元脱钩的疑虑。1 月 27 日 MIM 低点为 0.9735 美元,28 日低点为 0.9776 美元。MIM 的波动带来了惊人的套利空间。

到目前为止,共有 1419 笔使用此策略的套利交易,一共产生了 1.137 亿美元的利润。而光那两天里的 555 笔交易就产生了 5000 万美元的利润,这描绘出了一场 Token 汇率波动时的完美 MEV 风暴。

下表展示了在 MIM-UST 策略出现后到现在,获取利润最大的 10 次套利交易。我们在这里与大家分享交易者与交易的地址,包括表格中的所有 1419 笔套利交易。请大家随意研究,我们很想看到你会发现什么新东西。

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结论:Stablecoin 带你飞越彩虹

人们将 Stablecoin 视为区块链中的锚。稳定意味着较低的波动性,意味着较低的回报。然而,在 Stablecoin 之间进行套利的 MIM-UST 策略带来的 650 倍回报扭转了普遍的看法,这是由于其内在性质:闪电贷。在过去的两年里,闪电贷已成为 DeFi 的货币乘数,带有流动性地引入了无限制且近乎免费的杠杆。EigenPhi 通过数据发现,DEX 上 100% 的套利要么是闪电贷,要么是闪电兑。因此类似的情况需要特别注意。

EigenPhi 基于 DeFi 大数据产生精明的知识和智慧,发布对闪电贷类套利的见解,以求构建更健康的 DeFi 生态系统。

目前,闪电贷已将 Stablecoin 带进了狂野的西部。如果有着对新协议、EigenPhi 等工具的正确了解,以及不受限制的思维方式和想象力,使用 Stablecoin 进行套利并非遥不可及,并且它可以带着你飞越彩虹,把你带到彩虹上面某个很高很高的地方。

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